百英生物IPO上会在即

实控人套现1.3亿，医院处长潜伏11年

这家公司水有多深？

3月31日，北交所将审议上海百英生物科技股份有限公司的IPO申请。这是一家做抗体药物研发外包服务（CRO）的企业，号称年营收超4亿、毛利率近70%，客户涵盖阿斯利康、莫德纳、恒瑞医药等国内外知名药企。

但我深挖完它的招股书和监管问询函后发现：

这家公司的问题，多到能写一本书。

从实控人IPO前疯狂套现1.33亿，到医院处长潜伏持股11年代持，再到总经理入职5个月白送9%股权、产能利用率只有62%却要募资扩产……
每一个问题单拿出来，都够喝一壶的。

一、实控人IPO前套现1.33亿，这是要"跑路"？

先说最直接的：钱的问题。

百英生物的实控人叫查长春，80后，内蒙古科技大学本科毕业，2018年开始担任公司董事长。根据招股书，报告期内（2022-2024年），百英生物共经历了6次股权转让、3次增资。就在递交招股书前，查长春通过股权转让合计套现了1.33亿元。

其中，2022年8月的一次转让最夸张：
查长春将191.1万元出资作价1.07亿元转让给11家投资机构，转让价格56元/注册资本，对应估值28亿元。

而就在15个月前（2021年5月），公司增资时的估值才7亿元。

15个月，估值翻5倍，然后实控人"87折"转股套现1.07亿。
这操作，怎么看都像是：公司估值拉高→机构入场接盘→实控人套现离场。

二、医院处长潜伏11年：代持链条比宫斗剧还精彩

如果说套现只是"常规操作"，那百英生物的股权代持问题，简直能拍一部电视剧。

故事是这样的：
• 2012年3月，百英生物的前身（泰州百英生物科技）成立，注册资本10万元
• 表面上的股东是张美娟，全资持有
• 但实际上，股权是由当时在泰州市人民医院工作的叶军委托代持的

一个事业单位人员，怎么成了民营公司的实控人？
公司的解释是：叶军"日常工作繁忙"，所以委托代持。
这理由，我反正是不信的。

更魔幻的还在后头：
• 2018年，代持关系从张美娟转到叶军的岳母乔兔英名下
• 2023年1月，代持才"还原"到叶军配偶丁颖琳名下

整整11年！
而且，根据招股书披露，2022年7月之后，叶军已经升任泰州市人民医院科研处副处长（管理8级岗位）兼中心实验室主任。
一个公立医院的中层干部，11年来一直"潜伏"在一家民营生物科技公司里，这算不算违规持股？

三、财务数据疑云：毛利率"虚高"还是另有隐情？

说完股权问题，再看财务。
百英生物的毛利率，高得有点离谱：

行业平均不到50%，百英生物却能稳定在65%以上。
而且更诡异的是：
• 同行毛利率在下滑，百英生物却在"逆势上涨"
• 百英生物的毛利率从77.40%（2020年）持续下滑到63.54%（2023年上半年），但仍远高于同行

公司把高毛利归因于"技术优化"和"境外业务占比提升"。
但监管层显然不信。
北交所在二轮问询中直接质疑：
境外业务中"小规格重组单抗表达"服务订单占比持续提升，理论上会拉低整体单价，可公司境外毛利率依旧坚挺，成本与收入的匹配性缺乏合理计算逻辑。

四、产能利用率只有62%，却要募资4.9亿扩产？

除了毛利率，百英生物的产能利用率也是个大问题。
根据之前的创业板招股书，百英生物的产能利用率：

两年时间，从近96%暴跌到62%。
这是什么概念？
产能闲置了近40%！

但公司居然还要募资4.9亿元，其中大部分投向"江苏生产基地建设项目"。
这是要一边产能闲置，一边借钱扩产？
监管层也看不下去了，在问询函中要求公司说明：在产能利用率下滑的情况下，募资扩产的合理性在哪里？

五、客户大"变脸"：前四大客户集体消失

如果说上面的问题还能用"行业特性"解释，那客户结构的变动，就有点离谱了。

2022年百英生物前五大客户：
1. 乐普生物
2. 和铂医药
3. 恒瑞医药
4. 复宏汉霖
5. 信达生物

2023年上半年前五大客户：
1. 阿斯利康（境外）
2. 莫德纳（境外）
3. BIO X CELL（境外）
4. 天境生物
5. 信达生物

2022年的前四大客户，在2023年上半年全部消失！
取而代之的是清一色的境外客户。

国内客户集体"跑路"，境外客户"空降"救场。
这正常吗？
监管层也在问询函中质疑：2023年1-6月境内主要客户销售金额出现一定程度下降的原因，与境外收入增长呈现较大差异的合理性。
简单说：是不是在突击刷境外收入？

六、总经理入职5个月白送9%股权

除了实控人套现，公司高管的股权激励也是"一言难尽"。
2020年4月，公司总经理程千文入职仅5个月，就获得了9%的股权激励，作价0元。

入职5个月，一分钱没花，拿了将近10%的股权。

这操作，饶是见过世面的监管层也惊了。
北交所在问询函中直接问：
股权激励是否变相利益输送？

公司的回复更是搞笑：
第一次工商变更误将"公司总股份9%"填写为"查长春个人股份9%"，导致实际转让出资额与应转让额不符，因此于次月进行了第二次转让以修正错误。
这意思是：写错了？

七、审计机构致同会计师事务所：连年受罚

最后再说说百英生物的审计机构——致同会计师事务所。
这两年，致同的日子不太好过：

• 2025年10月，财政部集中公布33份行政处罚，致同会计师事务所被处罚
• 2025年11月，中注协发布2024年排名，致同因年内连续三次受行政处罚，行业排名从第6名跌至第14名，首次跌出前十
• 2025年11月，广东证监局对致同处以合计100万元罚款
• 2025年12月，深交所对致同采取书面警示的自律监管措施

一个审计机构，连年受罚，它审计出来的数据，能信吗？

八、悲观展望：百英生物的未来，会好吗？

写到这里，我不禁要问：这样一家公司，上市后能好吗？

几个大概率会发生的问题：

1. 业绩变脸：境内客户持续流失，境外收入占比过高，一旦国际形势变化，收入可能断崖式下跌
2. 毛利率回归：高毛利不可持续，随着行业竞争加剧，毛利率必然向行业均值回归
3. 产能过剩：募资扩产后，产能利用率可能进一步下降，固定资产折旧拖垮利润
4. 研发投入不足：销售费用已经超过研发费用，这家公司靠什么支撑未来竞争力？
5. 实控人已套现：1.33亿落袋为安，上市后还会关心公司发展吗？

一句话：IPO可能是终点，也可能是起点。

百英生物3月31日北交所上会。
这家公司，从实控人套现、医院处长代持，到客户大换血、产能闲置，再到股权激励"操作失误"、审计机构连年受罚……
每一个问题单拿出来，都够IPO企业喝一壶的。

这是资本的魔力，还是监管的失职？

股市有风险，投资需谨慎。

你对百英生物IPO怎么看？

你觉得它能顺利过会吗？

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本文所有数据均来自公开信息（招股书、问询函、媒体报道等），不构成投资建议。